纪源优配化工板块大幅震荡的背后：贸易商的心情被反复拉扯

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　　来源：期货日报

　　2026年3月，中东地缘冲突持续升级，霍尔木兹海峡航运近乎中断，国际油价多次突破100美元/桶，布伦特原油价格一度站上110美元/桶，化工品价格重心整体大幅攀升。其间，行情有所反复，尤其是3月20日，国内期货市场原油和化工板块再度“变脸”，A股相关板块和股票也有所调整。“后续，化工市场会走向何方？”“面对行情波动，相关贸易商是如何应对的？”“大家对近期的市场变化有怎样的感受？”针对上述市场关心的问题，期货日报记者采访了相关人士。

　　贸易商的心情被反复拉扯

　　中东那边打得火热，霍尔木兹海峡的局势揪着全球化工贸易商的心。这些天，从头部企业到中小贸易商，心态在极端行情里被反复拉扯。

　　浙江明日控股集团副董事长邵世萍这几天跟团队连轴转。她对期货日报记者说，这波冲突跟以往真不一样，心态变化就像坐“过山车”，分为三个阶段。

　　冲突刚冒头那会儿，大家心里都“咯噔”一下。邵世萍回忆：“当时最怕的就是‘黑天鹅’突然飞出来，价格疯涨不说，还不知道什么时候是个头，整个团队都紧绷着，就想着先防御风险，不敢乱动。”

　　没过几天，红海航线堵了，上游直接发了不可抗力通知。这时候，大家从“慌神”变成了“冷静算账”。邵世萍表示：“不再瞎猜价格了，而是拿着手里的购销订单，一个个排查风险，跟客户慢慢谈，每一步都得算清楚，不能冒进。”

　　现在，市场进入了“高波动、低流动”的状态，邵世萍和团队反倒稳了。“现在就是观望，不盲目抢货，也不盲目甩货。客户那边也是，既怕涨价囤贵了，又怕断供没法生产，这种纠结的情绪直接让贸易从‘投机炒货’变成了‘稳供应链的调配’。”邵世萍说。

　　国贸化工总经理陈韬，这些天算是稳得住的。他直言，团队一直没乱过阵脚。“一开始局势不明朗，我们就盯着局势、航运和价格，不瞎操作，重点把手里的订单和货源查个遍，把潜在风险一个个找出来。”

　　中东局势越来越紧张，货源可能断，物流不通，价格乱跳，陈韬还是没慌。“严控采购规模，审核每一个履约合同，把基本盘守住最重要。现在靠之前铺的多货源渠道和成熟的风控体系，该推进的业务一点没落下，团队心态一直很稳。”

　　马来西亚CommoPlast资讯公司创始人阙云云，干了14年化工咨询和现货撮合，见惯了大风大浪。她说，这波行情里，市场的心态变化特别明显。

　　“一开始大家都惊讶，没想到说打就打；接着不信邪，觉得应该很快结束；等看到霍尔木兹海峡有风险，化工品供给要受影响，才彻底醒悟过来，急着满市场询货；最后慢慢冷静下来，但心还是悬着。”阙云云提到，有部分客户因为订单被取消、供应商发不可抗力通知，确实慌了。“这种恐慌特别正常，毕竟超出了大家的预期。这两天情绪稍微缓了点，但后面肯定还会反复，就看中东那边的局势怎么走了。”她说。

　　在她看来，中小贸易商想扛住风浪，核心就是“别超实力办事”。“不能跟着瞎投机，行情好的时候，用期货锁住利润，用期权挡挡突发风险。干这行越久越明白，得十年如一日地敬畏市场，不能飘，老老实实评估行情、做决策，才不会栽跟头。”她说。

　　中基集团化工研究总监郝晓宇把这波行情形容得特别形象：“冲突刚起来，大家都在观望，觉得跟以前一样，很快就会过去，没急着调整策略。但没想到霍尔木兹海峡的风险这么大，全球供应链都被搅乱了，这时候价格涨得没谱，之后又突然跌得乱套，行情反复。”

　　“现在的市场，大家又怕又想赚，交易周期缩得特别短，长单没人敢签，都做短单、现货单。谈价格也难，买卖双方预期差太大，一句话不对就谈崩。”郝晓宇给中小贸易商的建议特别实在，“先活下来！保证现金流够周转，盯紧客户信用，能缩短账期就缩短，尽量要预付款，别让坏账拖垮。别幻想‘一定能赚多少’，把风控和活下去放在第一位，比啥都强。”

　　说到底，这场中东局势引发的化工贸易风波，不管是大企业还是中小贸易商，都在经历一场试炼。有人靠风控稳住阵脚，有人靠敬畏市场少走弯路，核心其实就是：不盲目跟风、不超实力冒险，把“稳”字刻在经营的每一步。

　　“风浪”越大越要稳住节奏、守住原则

　　陈韬在化工贸易行业已经深耕25年，如今担任国贸化工总经理，手中负责三条核心产业链——油气、芳烃、烯烃的经营。

　　见过大风大浪，是他在这一行的底色。这一次中东地缘冲突骤然升级，他敏锐地察觉到：这场危机，与以往所有经历截然不同。

　　2022年俄乌冲突爆发时，市场更多是“怕缺料”的预期性恐慌，能源化工价格快速冲高，但货物仍能流转。而这一次，却是物理性供应链被切断。霍尔木兹海峡通行受阻，直接掐断了全球能源化工的核心物流通道。中东本是全球化工原料的“粮仓”，如今供给说断就断，运费、保险费一路上涨，影响从单一品种快速蔓延至全产业链，传导速度与影响力度前所未有。

　　据期货日报记者了解，那段时间，陈韬的电话几乎被打爆。客户问得最多的，就是原油、LPG、乙二醇、甲醇等基础原料。中东多家化工厂接连宣布，由于不可抗力，产能存在极大不确定性，部分生产设施遇袭或受管制无法正常开工；航运环节受阻，保险费用攀升、航线直接中断，货物无法正常发运。上游厂商纷纷封盘惜售，进一步加大了公司的货源调配压力与客户对接难度，部分客户的供货预期难以按时兑现。

　　相比货源紧张问题，更让行业头疼的是锁价失灵。不少同行陷入“履行协议巨亏、不履行则违约”的两难境地：价格短期快速上行、供给物理性中断、运费大幅攀升，传统长约定价机制彻底失效。

　　近期化工板块持续高波动的走势，给相关企业的生产经营与风险管控带来了严峻挑战。

　　不过，陈韬掌舵的国贸化工，在行情的快速波动中全力稳住经营，依照既定风控框架，结合实时市场变化主动积极调整应对策略，力争将各类风险置于可控范围。

　　面对市场困局，陈韬和他的团队多措并举：主动加强上下游协同衔接，强化多元化货源跨区域调度，及时向客户同步市场预期与供货节点，同时运用期货工具对冲价格与货源风险，在满足客户合理需求与防范货源不足风险之间实现平衡。

　　依托期货、期权等衍生工具开展全流程风险对冲，对库存、在途货物进行合理套保，严格控制价格敞口风险，确保经营利润的稳定性。

　　在CommoPlast马来西亚资讯公司的办公室里，创始人阙云云正紧盯着屏幕上的航运数据与化工品库存曲线，指尖在键盘上飞快敲击，耳边询盘电话铃声此起彼伏，记录需求、对接资源，连喝一口水的间隙都难得。这也是她深耕化工咨询、现货撮合与期货分析领域14年来，最为忙碌的一段时间。

　　中东地缘冲突升级后，市场询盘量激增。客户的诉求清晰而直接：货源、船期、价格。阙云云发现，仓库里的现货成了最受青睐的资源——相比远期交付的货物，现货能立刻装船发运，是客户眼中“看得到、摸得着”的靠谱保障。最近，石化厂封盘频率较高，客户询盘冲上顶峰，对价格继续上涨的预期也愈发强烈。

　　“询盘爆单和货源紧缺并不矛盾，人为惜售、封盘的因素占比不大，核心是货源紧缺。”阙云云表示，她和团队凭借严格的买卖方审核机制，为客户搭建优质交易渠道，同时协助核实货源、船期与价格，在行情大幅波动的市场中筑起一道诚信防线。她常说，做咨询与撮合，既要懂行情，又要守初心，在“风浪”里为客户找对方向。

　　中东地缘冲突升级后，华东地区化工贸易商陈强也明显感受到了市场的“躁动”。现货成交显著改善，日均询盘较冲突前增加了三四倍，塑料、苯乙烯、丁二烯、丙烯、甲醇等产品成为询盘热点。但热闹的背后，是供需失衡的严峻现实：部分工厂因产能不确定、航运受阻宣布封盘，货源紧张的问题愈发突出。

　　“询盘再多，也不能盲目接单。”陈强的这份谨慎，是30年贸易生涯打磨出的本能。他紧盯手上现货资源，反复权衡远期货的套保策略，尽量不承接远期货订单，确保下游销售稳定执行。

　　一直以来，陈强的经营原则都没改变：管理头寸，谨慎销售现货；用期货做套保，锁定风险；只与优质客户合作，严控账期风险；用“点价+基差”代替一口价，避免绝对价格波动带来的损失。同时，他在合同中新增地缘不可抗力条款，为公司经营再添一层保障。

　　“贸易的本质，是在波动中寻找平衡、在风险里守住底线。”陈强语气坚定。30年行业深耕让他明白，“风浪”越大，越要稳住节奏、守住原则。

　　业内人士：需警惕高波动风险

　　3月20日，国内化工期货板块集体回调，油化工品种领跌市场，瓶片、原油、燃料油等跌幅居前；A股化工板块同步承压，化纤市场受成本与需求双重拖累表现偏弱，煤化工市场凭借成本独立性，抗跌性更强，板块内部分化格局清晰。

　　受访人士普遍认为，本轮化工板块大幅回调，本质上是地缘政治溢价快速消退后的合理修正，导火索为成本端剧烈松动。

　　格林大华期货能化负责人吴志桥表示，化工板块突然“变脸”与中东地缘局势发展密切相关。尽管霍尔木兹海峡运输仍近乎封闭，但美国释放战略石油储备、拟解除伊朗海上石油制裁，双重因素直接给油价“降温”。叠加美联储3月议息会议立场全面转“鹰”，维持利率不变，且点阵图显示，2026年仅降息1次，部分官员甚至预计不降息，市场开始交易全球通胀预期，风险偏好快速回落，进一步加剧板块调整。

　　“油化工产业链与国际原油价格高度绑定。前期，原油价格受中东地缘冲突影响持续冲高，推升了全板块成本溢价。而随着冲突的阶段性缓和，原油价格快速回落，油化工品种成本支撑弱化，加之海量获利盘集中涌出，油化工品种大幅下跌。”中信建投期货高级分析师李思进称。

　　在她看来，化工板块本轮整体跌幅超过原油，打破了常规的联动逻辑，主要原因是国内化工品基本面缺乏刚性支撑，情绪释放更为剧烈。李思进对期货日报记者表示，海外部分炼厂虽因原料担忧降负，但国内化工装置开工率几乎未受影响，最新数据显示，PX开工率维持在历年同期高位，货源较为充足，5月合约到期前，相关品种并无缺货预期。地缘冲突推升的溢价缺乏基本面支撑，市场情绪转向后，溢价快速回落，带动价格大幅回调。

　　李思进认为，板块内部分化源于成本与供给逻辑差异。据她介绍，甲醇、乙二醇等进口依赖度偏高的品种，虽受原油价格下跌拖累，但霍尔木兹海峡运输受阻带来的进口缩量预期，形成一定支撑，其价格跌幅相对可控；煤化工受益于煤制路线的成本优势，同时，依托国内煤炭独立定价机制，成本端稳定、受国际油价影响相对较小，其跌幅远小于油化工品种，走出了独立的抗跌行情。

　　宝城期货分析师陈栋补充说，下游需求较弱、资金抛压加重，进一步放大了价格调整压力。当前，化工下游领域中，地产、基建、工业制造复苏节奏不及预期，春耕用肥逐步进入淡季，甲醇、尿素、PVC等主流产品刚需偏弱。下游企业普遍按需采购、随用随采，被动消化库存导致行业库存逐步累积，供需格局转向宽松，产品价格上行乏力，进一步压制板块估值。

　　受访人士普遍认为，此次调整并非化工板块趋势性反转，而是前期过热行情的理性修正，后续高波动状况将延续。其实，外盘市场上，3月20日收盘，WTI和布伦特原油价格一改前一日的颓势，二者涨幅都超过2%。

　　陈栋表示，短期市场情绪修复需要时间，后续走势取决于原油价格变化、国内需求复苏情况以及供给端调整力度。

　　“当前布伦特原油价格运行在100~120美元/桶区间，国内炼厂仍有原料库存，成本传导不会立刻显现，后续焦点在于上游企业是否实质性降负，进而带动供给缩减、库存去化提速。同时，霍尔木兹海峡运输问题未解决，美国向中东增派部队加剧局势不确定性，地缘风险溢价仍存，后期油价还有上行空间，化工品成本支撑有望转强，后续需紧盯国内供给与外部地缘的共振信号。”李思进称。

　　针对市场交易者，吴志桥给出建议：普通交易者切勿盲目追涨杀跌，理性看待事件驱动型行情，主动规避高位波动风险；化工产业企业面对持续高波动，需摒弃单一避险模式，合理搭配期货、期权等衍生工具，构建立体化风控体系，锁定成本与利润，保障稳健经营。

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